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今日电气企业设备现状相似未来不同

发布时间:2021-07-16 23:08:37 阅读: 来源:汽油机厂家

电气企业设备现状相似 未来不同

三季度业绩预览及盈利预测调整

前3季度净利润同比增长100%以上的个股:特变电工

预计净利润同比增长110%,每股收益达到0.53元。上调08年盈利预测10%,全年每股收益为0.74元,以反映好于预期的变压器毛利率以及转让煤炭子公司的投资收益。分别小幅上调年盈利预测4%和5%,全年每股收益分别为0.92和1.15元。维持推荐评级。

前3季度50%以上的个股:金风科技

预计净利润同比增长60%,每利用于插座制件的阻燃PP产品各项测试指标见表2股收益达到0.19元。我们依然看好风电在中国和全球的长期发展前景,钢价回落阻止了毛利率的进一步下降,金风的估值也已与国际可比公司接轨,维持推荐评级。建议投资者关·主动辨别资料滑粘形态及试样间测试后果的定量离散性剖析注年底4亿股非流通股因此上市对股价的短期压力,以及由此形成的投资机会。

前3季度%的个股:置信电气、平高电气和国电南瑞

预计置信电气净利润同比增长30%,每股收益达到0.35元。考虑到上海地区销售受到房地产投资增速下降的影响(上海销售的组合式非晶合金变压器产品主要供应住宅小区和商业地产),分别下调年盈利预测16%、11%和11%,全年每股收益分别达到0.64、1.05和1.40元。在电力系统经营困难的背景下,我们不认为销售电价会出现下调,非晶合金变压器的节能优势将得以保持。维持推荐的投资评级。

预计平高电气净利润同比增长25%,每股收益达到0.33元。平高本部订单充足,是全年业绩的增长点,百万千伏特高压产品盈利能力如何直接决定了全年业绩能否超预期。平高东芝为都江堰变电站提供的GIS产品受到地震影响,推迟到09年交货,今年的业绩受到不利影响。另外,平高东芝产品售价较高,新增订单同比下降,能否通过引入新产品提升性价比值得我们关注。维持审慎推荐的投资评级。

预计国电南瑞净利润同比增长20%,每股收益达到0.31元。第3季度同比增速下滑的原因在于,北京变电站的订单受到奥运会的影响推迟至4季度交货,不会影汽车行业冲击试验机应用响全年业绩。低成本和数字化变电站自动化产品交货比例上升以及竞争趋缓继续支持毛利率同比提升。南瑞估值高于行业平均水平,市场对集团资产注入预期较高,但具体时间和方案不确定性较大,维持中性的投资评级。

前3季度同比下降的个股有宝胜股份和东方电气

预计宝胜股份净利润同比下降5%,每股收益达到0.59元。电线电缆行业下游客户分散,受宏观经济增速回落的冲击较大。另外,铜价的迅速下滑也使大量客户持观望态度,等待铜价更低时再下订单。分别下调年盈利预测28%、37%和45%3、在无震动的环境中;,每股收益分别降至0.75、0.81和0.90元。考虑到08年市盈率达到10倍,估值继续下降的空间不大,维持推荐的投资评级,但近期没有催化剂,股价难有较好表现。

预计东方电气净利润同比下降(去年同期数据不可比),每股收益达到0.44元。前3季度新增订单600亿元,已经超过去年全年水平。我们认为即使考虑了地震造成的资产损失,东方08年的业绩也不会亏损。东方仍处于地震受灾的恢复期,市盈率和市净率偏高,但仅以这些传统的方法进行估值未免过于简单。维持审慎推荐投资评级,建议长期投资者持有。

现状相似,未来不同

下游电力系统经营现金流趋弱,电力投资短期内依赖借债

08年前3季度电力投资数据基本符合预期。电投资1843亿元,新增输配电容量1.3亿千伏安,同比增长27%。发电新增装机5648万千瓦,同比下降14%。

但令人担忧的是,电力系统(发电和电)的实际购买力出现了明显下降。08年上半年受雪灾和地震的影响,两电公司的经营现金流同比下降约30%。同期发电企业受到高煤价的冲击,经营现金流同比下降%。

电力系统大量举债,以争取实现年初的资本开支计划。电公司资产负债率相对较低(%),仍有增加借款的能力,而发电企业负债率较高(%),增加借款空间有限。如果电公司的负债率提升至70%,可以新增借款5800亿,相当于预计09年电投资的1.7倍。

凡不符合新国标要求的材料

09年电扶持政策可期,而发电企业难以转暖

09年中国宏观经济增速下降趋势已基本确立。十七届三中全会传达出十分明确的"保增长"政策基调。我们认为,支持电建设将是积极性财政政策的重要方向之一。可能的扶持政策包括电公司补贴或销售电价上调,但后者将对宏观经济产生收缩效应,因此出台的可能性小于补贴政策。

支持电建设的原因在于电仍是处于瓶颈状态的基础设施。衡量电投资是否足够的一个标志性指标是容载比,即电容量/用电容量。按照我国的电规划,各电压等级的合理容载比约为2:1,那么35kV以上电压等级的合计合理容载比约为9:1。而07年底实际容载比仅为5:1。我国电投资有必要从09年起每年增长15%,从而在2013年达到合理容载比。

与电面临乐观情景相对比,09年发电企业的现金流难以实质性改善。虽然煤炭成本同比基本持平,平均电价略有上涨,但发电量增速大幅下滑的风险较大。而且我们认为发电行业得到政策扶持的可能性较小,毕竟发电利用小时数持续下滑,发电设备利用率回落,发电设备投资的必要性显著下降。

重点配置输配电设备,轻配发电设备

电投资短期靠借债,中期有望得到政策扶持,输配电设备需求增长前景依然值得期待。近期铜、铝和钢材价格的下滑至少可以确保未来的毛利率水平稳定。我们个股推荐的次序为特变电工、置信电气、平高电气和国电南瑞。

发电设备龙头企业虽然手持订单可以保障年的稳定收入,但下游发电企业现金流大幅改善可能性较小,订单质量令人担忧,设备企业应收帐款可能会明显上涨,甚至出现交货延迟的不利局面。钢价从高点回落,但均价仍然处于高位,而且钢价对毛利率的影响有半年的时滞,因此发电设备毛利率的明显回升要等待09年下半年。

从估值上来讲,输配电设备A股08年市盈率平均在20倍附近,而发电设备(剔除东方电气)H股在倍,前者溢价明显。但是我们认为在宏观经济下行风险显著的背景下,基本面的安全性应该是投资者优先关注的因素,何况,若发电设备应收帐款上升超过预期,盈利预测还有下调可能。

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